《表6 家族企业高管外部薪酬差距对企业成长性的影响》

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《家族企业薪酬差距与企业成长——内部公平与外部公平哪个更重要》

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注:第1、2列括号内为聚类到行业层面的稳健性标准误；第3、4列由于是针对制造业样本的单独回归，因而无需再对标准误聚类，括号内为无聚类的稳健性标准误。

由于本文选取的样本中来自制造业的家族企业最多，达到了250家，而来自其他行业的家族企业相对较为分散，其排名前三的高管行业薪酬中位数受单个企业的影响较大，可能会对估计结果造成一定影响。因此，本文选择行业中样本分布最为集中的制造业家族企业样本单独回归，并同样采取了逐步回归的方法，回归结果如第3~6列所示。从回归结果来看，制造业子样本中WGAP2的回归系数的方向与第1~3列相同，且回归系数仍然是稳健的，但回归系数明显高于全部样本回归，制造业家族企业排名前三的高管薪酬与行业薪酬中位数的比值每上升1倍，企业的成长性得分将会上升5.55%，而全本样本则是上升3.60%。