《表3 中国资本市场开放的进展与前瞻》

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《人民币国际化的策略转变：从旧“三位一体”到新“三位一体”》

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资料来源:Morgan Stanley以及作者的修改。

事实上，从2015年下半年开始，随着外汇形势的变化，中国政府就开始调整资本账户开放的节奏与方向，加快了国内金融市场开放的步伐，只是当时效果不显著罢了（表3）。在2017年至2018年期间，国内金融市场的开放力度进一步加大。这主要体现在两个方面:一是加快国内股票市场与债券市场向境外机构投资者的开放力度。例如，2018年博鳌峰会之后，中国政府宣布把沪港通与深港通的每日额度扩大4倍。二是中国A股指数与债券指数相继被纳入全球最重要的价格指数之中（表3）。一方面，境内外资本市场互联互通机制的推出不仅有助于帮助国内资本市场开辟重要的外部资金来源，也有助于通过引入境外机构投资者来改善国内投资者的投资理念与投资行为，对国内资本市场的长期健康发展而言具有利好影响。与此同时，这也意味着境外投资者通过石油交易积累的人民币资金通过上述互联互通机制也可以实现对中国资本市场的回流投资。另一方面，中国资产价格指数被纳入全球资产价格指数，从中长期来看，这将为中国资本市场带来可观的增量资金，吸引更多的海外投资者进入，提高机构投资者所占比重。中国国内资产价格指数逐渐被纳入全球投资者认可的全球金融指数，这无疑也会强化人民币作为金融资产计价货币的国际地位。