《表2 GY、CPI和SZ的方差分解》

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《货币政策对股票市场影响的实证研究》

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由表2数据可知，除了它对自身的方差贡献外，利率、货币供应量和股票价格在当期的贡献率分别为3.255%、0.001%、0.504%。随着期数的增加，其自身的方差贡献度逐渐减弱，利率的贡献度逐渐提高，货币供应量的贡献也小幅提升。从通货膨胀率的方差分解表看以看到，在当期其自身贡献度最高，为88.602%。利率、货币供应量、股票价格和工业增加值在当期的贡献率分别为0.864%、6.973%、0.413%、3.148%。在第10期之后它们的数值分别稳定在3.4%、34.9%、4.2%、7.2%左右。对于股票价格来说，除了自身的影响外，利率、货币供应量的当期贡献率分别为0.8%、1.592%，在15期之后贡献率基本稳定在2.8%、3.87%左右。从影响程度和生效时间来看，货币供应量对股票价格波动的影响要大于利率的影响。