《表5 国际大宗商品价格总指数及其分类指数对CPI的脉冲响应和方差分解》

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《国际大宗商品价格波动对中国通货膨胀影响的实证研究》

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注:货币供应量对CPI的冲击在滞后3个月都是负向的，4个月开始转为正向；人民币有效汇率对CPI的冲击在滞后1个月是正向的，之后转为负向。

从表5中可知，就方差贡献率而言，CPI自身的影响始终占据主导地位，方差贡献率达70%以上，即具有很强的通胀惯性，这与何启志和范从来（2011）的观点一致。在国际大宗商品价格中，国际食品价格指数对CPI影响最大，为5.62%，说明国际食品价格冲击对国内消费价格产生较大影响，这可能是由于CPI指数中食品价格占有较大比例。与PPI不同，国际大宗商品价格指数及其分类指数中，除国际大宗商品总指数和国际食品价格指数外，其他指数对CPI的影响均低于货币供应量和工业增加值，即平均而言国际大宗商品价格对CPI的影响小于国内因素。人民币名义有效汇率的方差贡献率在4.5%-7.18%之间，说明人民币汇率升值可以部分抵消进口成本上升对最终消费品价格的影响。另外，货币供应量和工业增加值对CPI的方差贡献率要高于PPI。