《表3 税收竞争对企业负债率的影响:基准回归结果》

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《税收竞争对企业投融资行为影响的实证研究》

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表2和表3分别给出了基于全样本数据的回归结果，其中表2的被解释变量是企业投资，表3的被解释变量是企业负债率。在表2中，第1列只是控制了固定效应，没有添加任何层面的控制变量，相应的第2和第3列分别控制住企业层面控制变量以及城市层面控制变量。最后一列则在第3列的基础上添加了企业的个体固定效应，控制企业个体固定效应后，方程拟合度得到显著提升。由表2可以看到，本地实际税率对企业投资产生负向影响，说明本地实际税率越高，越会挤出企业投资，而本地实际税率与其他城市实际税率的交互项，也即税收竞争对企业投资则产生了显著的正向促进作用，在控制所有的变量后，依然在10%的显著性水平上显著，最后一列结果显著，税收竞争提高1%，会显著促进企业投资6.5%，验证了前文构建模型的结论。企业层面的控制变量也符合预期，其中企业规模越大和成立年限越久则企业投资动机越低，而企业主营业务增长率越高，现金流越大则会明显促进企业投资。