《表3 业务招待费与民营企业过度负债》

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《市场化程度、业务招待费与民营企业过度负债》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。下同。

基于2013～2017年的样本数据，在控制年度、行业的基础上，将民营企业过度负债（exlevb）与业务招待费（ywzdf）进行回归，结果如表3所示。第（1）列是对被解释变量过度负债（exlevb）进行OLS回归所得的结果，业务招待费与民营企业过度负债正相关，且在1%的水平上显著，说明企业发生的业务招待费越多，其过度负债程度越严重；以第（1）列为基础，第（2）列进行了聚类稳健标准误估计，得到业务招待费与过度负债显著正相关；第（3）列被解释变量exlevb＿dum为虚拟变量，因此对其进行Logit回归，得到业务招待费与过度负债呈正相关关系，且在1%的水平上显著；第（4）列是以第（3）列为基础进行的聚类稳健标准误估计，结果与第（3）列一样，因此假设1成立。盈利波动性（vebitta）、现金流波动性（vcf）与过度负债（exlevb）呈负相关关系，且分别在5%和1%的水平上显著。企业成长能力（growth）、账面市值比（mb）均与过度负债呈正相关关系，且均在1%的水平上显著。