《表3 内生性检验：养老计划倾向与商业养老保险需求——基于CFPS数据的实证研究》

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《养老计划倾向与商业养老保险需求——基于CFPS数据的实证研究》

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注：面板一的被解释变量采用2016年数据，面板二为工具变量法第二阶段（利用同县、市、区其他受访家庭计划平均值）。其他变量包含表2基准回归中所示的所有控制变量，下同。

在回归中使用同年的数据会忽略养老计划实施的时滞性，同时也可能存在反向因果问题，即商业养老保险参与行为可能先于养老费用计算。譬如，个人在保险推销员的推荐下购买了商业养老保险，降低了寿命不确定性在养老费用计算上的困难程度，从而计算养老所需费用并着手计划养老。反向因果关系产生的内生性问题也存在于被解释变量与其他控制变量之间，如个体可能在商业养老保险参保决策制定过程中提升金融素养。因此，本文借鉴李涛和张文韬的做法[39]，将2016年的个人代码与2014年的个人代码相匹配，用2016年的数据替代被解释变量，因此样本有所减少。结果如表3面板一显示，各列养老计划的系数符号均为正，且至少通过10%的显著性检验。因此，我们认为本文基准回归所得结果并不受变量之间的反向因果关系所影响。值得一提的是，金融素养指标在该内生性检验中的系数接近于0且不再具有显著性，意味着金融素养与商业养老保险决策之间同期的正向关系可能更多来源于商业养老保险参保决策制定过程所带来的金融素养提升效应。