《表2 描述性统计：A股市场“高价股溢价”现象研究》

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《A股市场“高价股溢价”现象研究》

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结合表3和表4的统计结果，我们可以得出以下结论：（1）在经过规模风险和价值风险调整后，低股价组合的超额收益不再显著。由此可见，低股价组合在CAPM模型下较高的超额收益主要来自于其承担的规模风险和价值风险，这表现为低股价的股票市值通常较小且账面市值比通常较高。（2）在经过规模风险和价值风险调整后，高股价组合的超额收益最高，且在1%的显著性水平下依然显著。由此可见，高股价组合存在未被“市场风险”、“规模风险”和“价值风险”所解释的超额收益，即我国A股市场存在“高价股溢价”之谜。