《表5 分析师大胆预测对相对预测精度影响再估计》

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《分析师大胆预测能否提高盈利预测——基于羊群行为的研究》

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说明：括号内为t值，*、**、***分别代表在10%、5%和1%的水平上显著。

经过上文分析，分析师大胆预测是能够提高相对预测精度的。实际上，很多分析师可能是基于过度的自信，错误修正了市场共识一致的预测，给出的盈利预测则会偏离上市公司实际的盈利水平，反而降低了相对预测精度，进而模型的回归结果会低估大胆预测对预测精度的效应。因此，我们使用是否调研（SV）作为异质性工具变量，来估计调研分析师大胆预测。通过对模型进行Hausman检验，结果显示chi2值为8.17，p值0.0043，在1%的显著性水平上拒绝原假设，认为冒险程度（Bold）为内生变量，因此，相应地就接受工具变量估计。见表5，表中模型4、模型6分别采用两阶段最小二乘法、有限信息最大似然法和工具变量Tobit模型。