《表4 行政审批中心设立与企业价值的双重差分固定效应回归结果》

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《行政审批改革与企业价值——基于行政审批中心设立的“准自然实验”》

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注:括号内的数值为标准差，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

首先，本文采用增加控制变量的方法，即在模型（1）的基础上分别增加城市地理位置（Region＿Central、Region＿Western）、行政级别（Capital City）和市场化指数（MarketIndex）三类外生控制变量，以解决因遗漏变量而导致的内生性问题。城市地理位置（Region＿Central、Region＿Western）为虚拟变量，当地级市位于中部省份时，Region＿Central取值为1，否则取值为0；当地级市位于西部省份时，Region＿Western取值为1，否则取值为0。（4）城市行政级别（Capital City）为虚拟变量，当该城市为副省级城市或省会城市时，Capital City取值为1，否则取值为0。市场化指数（MarketIndex）为连续变量，本文采用樊纲等（2011）[19]发布的《中国分省份市场化指数报告》中各省份的市场化指数，并将其扩展至地级市层面，以控制潜在遗漏地区市场化程度变量的影响。表8中的列（1）至列（3）分别为添加城市地理位置（Region＿Central、Region＿Western）虚拟变量、城市行政级别（Capital City）虚拟变量、城市市场化指数（MarketIndex）连续变量之后的双重差分固定效应回归结果。在添加相应的外生控制变量之后，Center与Tobin’s Q的回归系数分别为0.113、0.113、0.106，均在5%的水平上显著为正，这与表4列（3）的回归结果一致。此外，表8中列（4）至列（6）的回归结果也与表4列（6）的回归结果一致。该稳健性检验进一步支持了研究假设H1，即行政审批中心的设立显著提升了企业价值。