《表4 影响机制检验回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《雾霾是否会抑制企业投资支出——来自污染类上市公司的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表4报告了上述方程组的回归结果。可以发现，Model（2）中雾霾污染变量的估计系数均为正且至少在5%的显著性水平上显著，表明空气质量的恶化会明显引发污染类企业管理者的消极主义情绪，即管理者会愈发担忧因污染问题而可能产生的政府环境管制压力对企业的不利影响。Model（3）中各雾霾污染变量的估计系数也同样均显著为正，说明随着污染问题的加剧，投资者的消极情绪会使得污染类企业的融资成本出现明显的上升。Model（4）、（5）则报告了第三步中被解释变量对解释变量和中介变量的回归结果，从中可以看到，中介变量Sent与Cost的估计系数均为负，且至少在5%的显著性水平上显著，与前文的理论预期一致。此外，与基础模型Model（1）的结果相比，Model（4）、（5）中各雾霾污染变量的系数绝对值大小及显著性均出现了一定程度上的下降。因此，总体来看上述结果证实了“管理者预期”及“投资者预期”部分中介效应的存在，本文的理论机制得到支持。