《表4 稳健性检验的回归结果》

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《家庭债务会弱化货币政策的传导效应吗——来自中国家庭微观调查的经验证据》

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注：同表2

在前文实证模型的解释变量中，在使用银行间同业拆借利率作为目标政策利率的衡量指标去考察货币政策冲击对家庭的收入、住宅投资和消费性支出的影响时，由于中国目前实行的是典型的利率“双轨制”，即由中央银行管控的存贷款利率与完全市场化的银行间同业拆借利率，因此金融市场仍处于“金融抑制”状态并存在一定的流动性约束，这可能会影响实证结果的稳健性。由于贷款利率可以通过影响家庭的借贷成本或收益直接影响家庭的收入、投资和消费水平，因此本文以贷款利率的变化替代银行间同业拆借利率的变化作为目标政策利率的衡量指标进行稳健性检验，其数据来源于中国人民银行的《货币政策执行报告》。由表4的回归结果可知，除回归系数的数值偏大外，所得主要结论与前文基本保持一致，说明本文主要结论具有稳健性。