《表3 股价信息含量与创新：主假设检验》

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《兼听则明：股价信息的创新指导效应》

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注：括号内为T值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著，下同

借助于混合面板模型，本文在当前期和滞后一期的基础上分别选用PAT1和PAT2为因变量，对模型（4）和（5）进行了回归分析。而且，考虑到模型中的异方差和序列相关等问题，我们通过企业层面的聚类获得了稳健性标准误，具体系数估计结果和T值如表3所示。总体而言，无论对行业和年度虚拟变量控制与否，PI的估计系数均为正。以当前期的PAT1为例，在列（2）中，PI的系数值为0.058(T值为3.18），在1%的统计水平上显著为正，而且滞后一期的PI与企业创新能力间的正向关系依然存在，如列（6）所示。由此可见，股价信息含量的增加有助于提升企业的创新能力，假设1得以验证。