《表6 债务杠杆滞后2期的回归结果》

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《官员晋升激励、债务杠杆与企业技术创新》

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首先，内生性问题排除。由于债务杠杆与企业技术创新之间可能存在内生性问题，即企业的技术创新因融资约束而反过来影响债务杠杆，或遗漏变量可能导致了上述结论。首先，本文将解释变量滞后2期，重新对模型进行检验。企业当期的技术创新较少影响上上期的总杠杆（Lev）和信贷杠杆（Bank）。对总杠杆和信贷杠杆分别滞后二期后，分年对债务杠杆和分省份对官员晋升压力进行中心化处理，然后重新构建债务杠杆和官员晋升压力的交互项。对债务杠杆滞后二期的回归结果见表6。可以发现，总杠杆（Lev）和信贷杠杆（Bank）的系数显著为负，表明债务杠杆越高，企业的技术创新越低。在包含债务杠杆和官员晋升压力的交互项的回归中，债务杠杆的系数仍然显著，而且交互项的系数显著为负。这与上述回归结果相一致。