《表6 国有企业与非国有企业分组回归结果》

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《高管薪酬差距、风险承担与企业创新》

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表6是不同产权性质的回归结果，在非国有企业中，模型1—模型3的高管薪酬差距和风险承担的系数均在1%水平显著为正，三个假设都得到验证，高管薪酬差距能提高风险承担水平和促进创新投资，且风险承担在高管薪酬差距与创新投入之间发挥中介作用。在国有企业组，模型1中高管薪酬差距的系数显著为正；模型2中高管薪酬差距对风险承担的系数为0.0018，但没有通过显著性检验；模型3高管薪酬差距系数显著为正，但风险承担的系数没有通过显著性检验。根据温忠麟等[22]的中介效应检验程序，如果系数β1和γ2至少有一个不显著，需要做Sobel检验，若Sobel检验Z值显著，中介效应显著，否则中介效应不显著，检验结束。对国有企业样本做了Sobel检验，结果显示Z值为0.673且不显著，H2和H3在国有企业中没有得到验证，风险承担的中介效应在国企中不成立。由于国有企业产权模糊，所有人监督缺位以及内部人控制的现象比较普遍，内部控制人为了保护自己的私人利益，在选择投资项目时相对保守而更加规避风险。此外，政府对国有企业收入水平有严格的管制，对高管的考核也会考虑其他非经济因素，所以薪酬差距对风险承担的激励作用较弱。