《表3 主要变量的相关系数矩阵》

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《扩张性财政政策、公司治理与企业价值》

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表3中，财政政策扩张程度Defct与企业价值Tobin在1%水平上显著正相关，揭示企业价值与财政政策扩张程度具有较高的相关性，研究两者关系具有统计可行性。大股东持股比例Shrt与企业价值Tobin之间显著负相关，揭示在中国上市公司中大股东治理效应存在的同时，大股东出于其自身利益可能会做出不利于公司整体价值的机会主义行为。股权制衡度Shrz与企业价值Tobin之间显著正相关，揭示中国上市公司中股权制衡有助于提高企业价值；结合大股东持股Shrt与企业价值Tobin之间显著负相关，可进一步揭示股权制衡有助于缓解大股东侵占中小股东利益的隧道效应。管理层持股比例Mshr与企业价值Tobin之间的相关性显著性不强，这可能与国有企业较少采用股权激励和国有企业所占比例较高有关。