《表2 上证综指（SHZZ）与房地产价格之间的非线性回归估计》

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《我国房地产市场与股票市场的关联性分析——基于非线性模型的检验》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著。下同。

表3用深证综指（SZZZ）代表股票价格的变化，从实证结果来看，当因变量选取不同的指标时，五个模型中有四个的LNCSZZZ系数在5%的水平下都是显著的，这一结果再一次证明了房地产价格变化和股票价格变化之间的非线性负相关关系。LNSZZZ的系数在5%的水平下同样都是显著的，股票价格本身对房地产价格变化会产生影响。从γ3的系数来看，五个模型中有一个在5%的水平下显著，有四个不显著，意味着股票市场和房地产市场之间存在弱的均值回归。由此计算出的房地产价格均值回归的速度λ为3.92%。本部分实证分析的结果证明了我国股票市场的价格与房地产市场的价格之间存在非线性反向相关关系。同时证明了房地产市场和股票市场之间存在微弱的均值回归关系，房地产价格均值回归的速度较慢。这说明了股票市场价格的变化只会对房地产价格的变化带来较小的影响，房地产价格均值回归的速度在6%以下。这一结果解释了为什么房地产市场和股票市场之间不存在协整关系。协整检验的结果之所以是不显著的，原因就在于两个市场之间的价格实际上是一种非线性关系。这也是本文用一个非线性模型来分析房地产市场价格和股票价格之间的关系的原因，结果也证明了两个市场之间的非线性关系是显著的，但两个市场之间价格的均值回归速度是缓慢的，价格的差异性在短期很难消除。