《表1 资本流入的两种渠道及使用的不同管理工具》
2008年金融海啸后,新兴市场开始尝试实施宏观审慎管理措施,针对资本净流入为主(主要集中在2009—2010年期间,巴西、韩国和泰国等资本项目开放程度较高的国家),用于应对金融危机后实施的量化宽松政策所带来的大量游资流入和货币升值压力。而在涉及资本流出方面,运用实例并不多。在具体使用中,新兴市场国家在考虑各样政策工具时,须综合考虑如下原则:一是资本账户开放后,对汇率影响不大的、一定程度上的资本波动及流出属于正常的经济金融现象,对此并不需要使用专门的资本流动管理措施。二是宏观经济政策、宏观审慎管理政策和资本管制均可作为管理资本流入的应对工具,在选用上有先后次序,具体取决于跨境资本流入的渠道和本国的实际情况(如本国金融市场发达的程度、行政执行能力、资本项目开放度、制度与法律约束、与国际社会的借贷关系等)。三是根据资本流入的影响渠道的不同,可优先考虑以宏观经济金融政策调整和宏观审慎管理工具,来抵御资本流动和汇率波动。四是流入管理是流出管理的预防性措施。为缓和资本流出对本国市场所带来的影响,可遵照IMF资本流入政策框架,提前对资本流入实行管理。
图表编号 | XD0067334800 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2019.08.05 |
作者 | 巴曙松##教授、巴晴 |
绘制单位 | 北京大学汇丰金融研究院、中国银行业协会、香港交易所、香港交易所首席中国经济学家办公室 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |