《表7 不同公司治理水平分样本回归结果》

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《智力资本信息披露具有价值相关性吗》

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由表8可知，总体智力资本信息披露指数（ICDI）在第（2）、（6）列中的估计系数虽然都为正，但前者在1%水平上显著，而后者却不具有统计显著性。显然，与国有控股企业相比，总体智力资本信息披露在非国有控股企业中能产生有效且力度更大的价值效应，因而证实了假设3。人力资本信息披露指数（HCDI）的情形与总体智力资本信息披露相似，其在第（3）列中的估计系数（0.4580）不仅在1%水平上统计显著为正，而且在数值上明显大于第（7）列的系数值（0.1804）。结果显示，人力资本自愿信息披露在非国有控股企业中具有较在国有控股企业中更强的价值相关性。因此，假设3a也得到验证。就结构资本信息披露（SCDI）而言，尽管其在第（4）、（8）列中的估计系数值（0.0128、0.1621）都为正，却都未能统计显著，表明不论公司的实际控制人是否国有性质，结构资本信息披露都缺乏有效的价值相关性。因而假设3b未得到证实。