《表6 经济金融化与资本结构动态调整:非对称性分析 (以广义口径为例)》

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《经济金融化与资本结构动态调整》

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借鉴Byoun[36]、姜付秀和黄继承[41]的做法，以实际资本结构与目标资本结构之差来度量企业的负债水平.当差额大于零时，说明企业实际负债水平高于目标负债率，即存在过度负债；当差额小于零时，说明企业实际负债水平低于目标负债率，即存在负债不足.进一步，以实际控制人和总资产均值作为划分依据，将全样本划分为不同组别.表6报告了经济金融化对不同类型企业资本结构调整速度的影响.在非国有企业和国有企业的分组回归中，经济金融化与资本结构的交互项的回归系数分别为0.006 3和0.001 5，且前者通过5%水平的显著性检验，而后者未通过显著性检验.这些结果表明，经济金融化显著降低非国有企业资本结构的调整速度，但在国有企业层面不存在显著作用.在负债过度和负债不足的企业分组中，经济金融化与资本结构的交互项的回归系数分别为0.009 6和-0.009 4，且两者均通过1%水平的显著性检验.这些结果表明，经济金融化显著降低过度负债企业的资本结构调整速度，但有助于加快负债不足企业的资本结构调整速度.在大规模和小规模的企业分组中，经济金融化与资本结构的交互项的回归系数分别为-0.005 8和0.005 8，且两者均通过5%水平的显著性检验.这些结果表明，经济金融化显著加快大规模企业的资本结构调整速度，但显著降低小规模企业的资本结构调整速度.