《表7 2SLS回归结果》

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《公司战略差异、机构投资者持股与盈余持续性》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平下显著

首先，检验工具变量M-STD的合理性。过度识别检验中，p值为0.083，即接受原假设，认为M-STD满足外生性条件，且与扰动项不相关。沃尔德检验结果中，F统计量为41.018，拒绝原假设，即不存在弱工具变量。以上步骤说明工具变量选取较为合理。然后使用工具变量M-STD与战略差异度进行第一阶段的回归。表7第一列显示了第一阶段回归结果，观察可知，M-STD与STD在5%显著性水平下呈正相关关系。最后将第一阶段拟合结果带入到第二阶段回归中。表7第二列显示了第二阶段回归结果，结果显示，公司战略差异STD与上期盈余ROAt的交乘项回归系数为-0.037，在5%水平下显著负相关，与前文结论一致。