《表4 2SLS回归结果Tab.4 Results of the 2SLS regression》

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《股权激励创新效应研究——基于研发投入的双重角色分析》

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注:篇幅限制，本表未列示其他控制变量；回归中已控制年度和行业的影响；下表同

首先，采用Durbin-Hausman（DWH）检验是否存在内生性，结果显示，DWH检验的p=0.049 9，故股权激励为内生解释变量。因此，选取2SLS回归控制可能的内生性问题。借鉴方军雄的研究思路[38]:整体货币薪酬平均值=Ln（当年度支付给职工以及为职工支付的现金流量/企业员工人数）；管理层年度货币薪酬=Ln（当年前三位高管货币薪酬总额）；员工年度货币薪酬=Ln[（支付给职工以及为职工支付的现金流量-现任董事、监事以及高管等薪酬总额）/（企业员工人数-现任董事、监事以及高管人数）].2SLS回归的结果如表4所示。