《表1 变量描述性统计信息》

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《社保基金与个人投资者持股对企业创新影响的研究——基于中国上市公司专利数据的实证检验》

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综合黎文靖和郑曼妮（2016）等相关研究，控制变量集X包括:企业规模（FirmSize）:以总资产的自然对数度量；企业年龄（FirmAge）:以观测值当年数值减去企业注册年份度量；杠杆率（Leverage）:以资产负债率度量；流动比率（Liquid＿Ratio）:以流动资产与流动负债的比值度量；净利润（lnProfit）:以净利润的自然对数度量；资产回报率（ROA）:以净利润与总资产的比值度量；管理层持股比例（ManagementShare）:以管理层持股数与总股数的比值度量。本文对SecurityShare和PersonalShare进行了左侧1%的缩尾处理，对Liquid＿Ratio和ROA进行了双侧各1%的缩尾处理，以减少极端值的影响；此外，本文将核心解释变量社保基金持股比例SecurityShare、个人投资者持股比例PersonalShare与所有控制变量X均滞后一期，以减少社保基金与个人投资者持股对企业创新可能存在的时滞反应和双向因果内生性的影响。变量数据的描述性统计信息详见表1，被解释变量具有较大比例的零值数据，形成了混合分布形式，这将使得常规的OLS估计有偏不一致，因此对于模型（1）和（2）采用Tobit模型进行回归（龙小宁和林志帆，2018）。