《表5 生产型海外子公司的Heckman两阶段检验》

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《企业国际化是外汇风险对冲的动因吗》

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在我国，大部分企业以出口为主，海外投资（生产基地）近几年才有较快发展。海外子公司类型的判断，关键要看其是简单进口母公司生产的产品，还是当地生产。因此，本文根据海外子公司类型，将中国跨境投资企业划分为两类:海外子公司为生产型或贸易型。为了控制内生性，避免外汇衍生品使用与外汇风险敞口互为因果关系，本文将外汇风险敞口（expo）和国际化程度（sdoi/ddoi）都滞后一期。表5和表6的检验结果表明，如果设立的主要是生产型海外子公司，则通过广泛的海外生产，可以降低汇率的经济风险，降低外汇风险敞口。但如果设立的主要是贸易型海外子公司，则国际化广度可能会增加汇率的经济风险，提高外汇风险敞口。