《表4 基本回归结果：两权分离会导致更严重的企业融资约束么》

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《两权分离会导致更严重的企业融资约束么》

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注：1.括号内为基于异方差与序列相关稳健性标准误估计的t值；2.Within-R2为模型拟合程度。下同。

从表5可以看出，两权分离对企业融资约束的回归系数在国有企业组和非国有企业组中均显著为正，再次验证了两权分离与融资约束的正相关关系，非国有企业组中回归系数显著性相比国有企业组更高，说明两权分离对企业融资约束的影响存在所有权性质上的差异，假设H2得到进一步验证。在高创新能力组中，两权分离对融资约束的回归系数不显著，但低创新能力组中两权分离对融资约束的回归系数显著为正，可见创新能力的提高会弱化两权分离与融资约束的正相关关系，假设H3成立。