《表4 区分终极控制人类型的组间差异分析》

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《终极控制人、高管货币薪酬与债券发行溢价》

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第一，基于制造业的回归分析。制造业是工业经济的主要组成部分。因此，本文将对制造业单独回归和分析。表5第（3）列表明，高管货币薪酬对债券发行溢价的负向影响同样显著地存在于制造业样本中。第二，变量替代。参考罗宏等（2016）的研究[22]，并考虑到核心高管在经营管理决策中的重要性，先后采用总经理和高管前三名薪酬总额替代解释变量重述主效应回归。表5中第（4）和（5）列显示，总经理以及高管前三名薪酬总额均分别与债券发行溢价负相关。由此，本文主假设得到充分的验证。