《表3 主要变量的描述性统计》

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《投资房地产能够提升企业资本效率吗——来自中国上市公司的经验证据》

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注:MB是国有资产管理机构控制的上市公司；CG是中央国企控制的上市公司；LG是地方国企控制的上市公司；PR是私有产权控制的上市公司，下表同。

为了消除极端值影响，对主要连续变量进行了1%的Winsorize处理。表3是主要变量的描述性统计。结果显示，私有产权控制公司中存在房地产投资的比例最低，Inv＿real均值为0.339；国有资产管理机构控制公司比例最高，均值为0.502。年均新增投资性房地产与总资产比例Inc＿rate在地方国企控制的公司中最高，均值为0.005。是否存在房地产投资方面，私有产权控制的公司显著低于国有资产管理机构控制的公司；中央与地方国企控制的公司并无较大差异。从投资性房地产原值增量的标准差可以看出，国有资产管理机构控制的公司标准差高达24729.90万元，大约是私有产权公司的5倍，这表明私有产权控制的公司增量弹性更小。在资本效率方面，投资不足的样本观察值（7008个）多于投资过度的观察值数量（4507个）；投资不足变量的标准差远小于投资过度变量的标准差。