《表1 0 稳健性测试:变更时间窗口》

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《机构投资者持股与内部人交易——基于中国A股市场的证据》

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相关监管细则规定了内部人交易的时间窗口限制，因此内部人交易获利能力的衡量可能受到时间窗口选择的影响。参考李琳、张敦力（2017）的研究，文章将时间窗口进一步拓展，分别利用半年期和一年期时间窗口下的买入并持有超额回报BHAR125和BHAR250作为因变量进行了稳健性测试，具体测试结果如表10所示。可以发现，变更时间窗口后的实证结果与研究主假设的结论一致，表明文章结论具有较好的稳健性。