《表3 主要变量Pearson相关系数》

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《市场环境、管理层激励与企业双元创新投资——来自创业板上市公司的经验证据》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著

主要变量的Pearson相关性分析结果如表3所示。表3中各自变量之间的相关系数均小于0.5，说明自变量之间不存在明显的共线性。管理层的货币薪酬激励与双元创新投资呈显著正相关关系；管理层的股权激励与探索式创新投资呈显著正相关关系，与开发式创新投资呈正相关关系但不显著。这些分析结果表明，管理层的激励与企业的双元创新投资存在一定的相关关系。在控制变量方面，托宾Q值与双元创新投资均呈现显著正相关关系，表明公司的成长性越好，越有利于企业进行双元创新投资；资产负债率与企业双元创新投资呈显著负相关关系，当企业负债较高时，企业没有更多的能力进行研发投资，创新能力较差；现金流与探索式创新投资显著正相关，与开发式创新投资显著负相关，表明当企业拥有较多的现金流时，企业会增加对探索式创新的投资而减少对开发式创新的投资；第一大股东持股比例与双元创新投资均为显著的负相关关系，即股权集中度的提高，不利于公司进行创新活动。当然，相关性分析只是初步的检验，要得到更准确更可靠的结论还需要进一步的分析。