《表6 VEC模型参数估计》

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《2015年沪深300股指期现价格互动关系回溯研究》

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注:VEC模型滞后期为协整检验的p-1期，故牛市滞后期为8，股市异常波动期与限制性措施稳定期模型滞后期为5。

由于VEC模型属于一致估计，因此并非模型中所有参数均需通过检验。参数估计结果见表6。通过检验系数的显著性情况可以发现，在三阶段中，ΔLGSH下包括误差修正项、几乎所有差分滞后项以及常数项均通过检验；而在ΔLGIF下，牛市时期误差修正项、LGIF的第3期差分滞后项、LGSH的第2～5期差分滞后项以及常数项通过检验；异常波动期间仅误差修正项、LGIF的第5期差分滞后项以及常数项通过检验；限制性措施稳定期的误差修正项，LGIF的第1、2、4、5期差分滞后项，LGSH的第1、3、5期差分滞后项均通过检验。关于模型拟合优度，考虑到本文数据频率较高，且VEC模型功能主要不在于预测，而在于研究变量之间的冲击效应和引导关系，0.2上下的拟合优度已可基本接受。同时经检验，在5%显著性水平下每个方程回归残差序列均满足了无异方差和自相关的要求，同时对VEC模型稳定性的检验结果也显示，所有特征根均在单位圆内。因此，VEC模型构建效果尚可。