《表4 股权激励与民营企业成本粘性的回归分析》

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《非经济动因下股权激励与民营企业成本粘性》

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注：***、**和*表示变量显著性水平分别为1%、5%和10%。括号内的数值为估计T值。

(1）股权激励和民营企业成本粘性的回归分析。为对假设1进行进一步分析，本文以成本粘性为因变量、股权激励为自变量，利用模型1对变量关系进行多元线性回归分析，结果如表4所示。回归分析中R2值为0.129，Adj＿R2值为0.134，F值为77.898，且通过1%水平下显著性检测，即表明模型1与数据之间拟合优度较高，能对变量关系进行较好的解释。股权激励MSR与成本粘性CS之间的回归系数为-0.567，且通过1%水平下显著性检测，即表明两者显著负相关，也就是说股权激机制的有效实施能显著抑制民营企业的成本粘性，对假设1进一步验证。股权激励机制使得管理层由原本的不具有“剩余求偿权”和“风险分摊责任”变为了与所有者一致的共担分险、共享利益，管理者与企业的利益得到了最大程度的趋同，就使得管理层的绩效是与企业的市场表象相挂钩，管理层只有通过不断提升绩效水平才能获得更好的私有收益，并且通过企业绩效水平提升获得的分红风险相对较小且远远高于利用信息不对称通过提升成本粘性获得的私有收益，因此管理层会根据业务需求对成本进行及时有效的控制与调整，进而显著降低了成本粘性。