《表4 OLS基本模型:企业价值综合指标 (F) 初步估计结果》

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《国有企业的海外并购是否创造了价值:基于PSM和DID方法的实证检验》

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注:OLS回归样本仅包括实验期后样本；R-squared简称R-s；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

为形成对国有企业海外并购与企业价值间因果关系的初始判断，表4报告了基于OLS回归模型的初步估计结果和精确研究结论。将样本区间划分为两个时段，即金融危机发生的全球经济动荡时期与金融危机后的全球经济回落时期，分别对应模型（1）与模型（2）；同时，为检验国有企业海外并购动态效应，第一列数据为国有企业海外并购对企业综合价值影响的OLS估计结果，第二列数据是加入协变量后的OLS估计结果。从表4看出，模型（1）中，在不同并购持续期，海外并购并未对国有企业综合价值产生影响；模型（2）中，并购完成当年，考虑控制变量时，海外并购对国有企业综合价值产生微弱正效应，“昙花一现”呈现一种“虚假”的真实；直至并购完成后第5年，海外并购发力，海外并购行为显著提升了国有企业综合价值，由此表明，长期来看，借助海外并购进行国际化扩张对国有企业发展大有裨益。