《表6 2 0 1 7 年不同借款融资结构下的地方政府债务风险测算》

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《基于资产负债分析的地方政府债务风险测算研究》

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注:地方政府债务的债权人年收益率和债务人年利息率，是按照地方借款和地方债券余额通过加权平均计算得到。

下面对2017年的情况进行分析，在计入养老保险制度转轨成本前提下分别就非银机构利率高于银行利率1倍和1.5倍两种情形（15），考虑借款融资结构变化对地方政府债务风险的影响。由于非银机构融资成本更高，表6数据显示地方借款的债权人年收益率和债务人年利息率随之水涨船高。依据非银机构贷款占地方借款不同比率可以算出地方借款的存款年利率和贷款年利率，按照地方债券和地方借款余额作为权重，算出地方政府负债的债权人年收益率和债务人年利息率。非银机构贷款占地方借款融资比重越大，地方政府负债的债权人年收益率和债务人年利息率越高，地方政府债务风险越大。如果非银机构利率高于银行利率1倍，即便地方借款全部源于非银机构，2017年地方政府债务风险也没有进入危险区域。如果非银机构利率高于银行利率1.5倍，非银机构贷款占比一旦超过90%，地方政府债务风险就将进入危险区域。