《表5 2 0 1 0-2017年地方政府债务风险 (夏普比率) 测算》

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《基于资产负债分析的地方政府债务风险测算研究》

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注:在此暂时不考虑地方借款融资结构和或有负债的影响。

根据式（10）和式（11）可以算出2010-2017年地方政府投资组合的夏普比率（如表5所示），表5数据显示我国2010-2017年地方政府投资组合的夏普比率整体上呈现逐年下降趋势，表明我国地方政府债务风险不断增大，而导致地方政府投资组合夏普比率下降的主要原因:一是地方政府资产负债的杠杆率λ逐年上升，二是地方政府可偿债资产年均收益率逐年下降。前者反映地方政府债务负担比重增大，后者反映地方政府可用于债务还本付息的资产回报率减小。这两者一增一减造成我国地方政府债务风险的增大。