《表7 2 0 1 7 年不同或有负债转化率对应的非银机构贷款占比上限值》

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《基于资产负债分析的地方政府债务风险测算研究》

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注:假设非银行机构利率是银行利率2倍，以地方政府投资组合夏普比率小于等于0.63为限，据此测算2017年不同或有负债转化率下非银行机构贷款占地方借款比重的上限值。

或有负债转化率越高，地方政府偿债压力越大，债务风险水平随之越高。假设非银行金融机构利率高于银行利率1倍，以地方政府债务风险进入危险区域临界值为限（即地方政府投资组合夏普比率大于等于0.63），我们可以算出不同或有负债转化率下非银机构贷款占比上限值。表7数据显示，如果或有负债转化率小于12%（地方政府实际负担养老金缺口现值小于14万亿元），即便地方借款全部源于利率较高的非银行金融机构，地方政府债务风险也不会进入危险区域。如果或有负债转化率大于44%（地方政府实际负担养老金缺口现值大于24万亿元），就算地方借款全部源于银行，地方政府也无法将债务风险控制在危险区域之外。