《表1 机构投资者持股比例与信息披露质量基础回归》

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《机构投资者异质性对上市公司信息披露质量的影响》

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（注：***、**、*分别表示双尾检验统计显著水平是1%、5%以及10%，括号中输出双尾检验的t值。）

表1是不同类型机构投资者的持股比例分别对信息披露质量影响的基础回归结果。在稳定型机构投资者持股比与信息披露质量的回归中，信息披露质量（kv）与机构投资者持股比例（ins）回归系数都是1%的水平显著为负，由此说明机构投资者持有的股份比例逐步增加，能够有效提升公司信息披露质量。这也验证了本文假设：机构投资者持股对上市公司信息披露质量呈现正面影响；稳定型的机构投资者持股也对公司信息披露质量呈现正面影响。而在交易型机构投资者持股比与信息披露质量的回归中，信息披露质量（kv）与机构投资者持股比例（ins）的回归系数为负且不显著，这说明交易型机构投资者持股对上市公司的信息披露质量并无显著影响。控制变量中，公司规模系数是1%，显著为负，说明公司经营规模越扩大，其信息披露质量就越好，这和李春涛等（2017）和Chau and Gray(2002）的研究结果一致。