《表1 预算赤字率与实际赤字率》

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《关于当前财政状况的几个重要问题》

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数据来源:Wind，西南证券整理。

需要说明的是这里的实际赤字率主要是预算内财政形成的赤字，包含了地方政府专项债，但并不是包含城投债、政策性银行债、政府支持机构债等更广义债务在内的广义赤字。实际赤字率其实通过结调资金包含了地方政府专项债。由于专项债的功能是弥补政府性基金赤字，但实际上过去几年政府性基金赤字均小于新增专项债，形成的结余就作为结调资金的一部分补充了一般公共财政收支缺口。例如，2018年，政府性基金收支差额为5158亿元，而当年新增专项债1.35万亿元，形成8342亿元的结余，这部分就被作为结调资金调入一般公共财政。而很多研究将财政赤字范围扩大至城投债、政策性银行债、政府支持机构债等不在财政预算内的更为广义债务纳入，形成广义赤字。这与我们这里的仅包含预算内赤字的实际赤字率不同。