《表2 预算赤字、金融环境与发债规模的检验结果》

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《预算信息、金融环境与城投债发行》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值，下同

本文研究发现，公共财政资金的缺口越大，发债规模越大，良好的地区金融环境和经济基础降低了发债规模；预决算赤字正向影响发债成本，在金融环境良好、经济基础水平高的地区，这种正向影响更显著；预算调整赤字和预算偏差率不影响发债成本。本文的研究结论表明，收付实现制下的政府预决算信息在城投债发行中起到了一定的资源配置作用，尤其是在金融环境良好、经济基础发达的地区，政府预决算信息的有用性更显著，但披露内容和披露时间仍有待进一步改善。首先，本文的检验结果证实，预算调整赤字不影响发债成本，说明预算调整信息引导资源配置的作用并没有得到全面发挥，原因之一可能是预算调整信息的披露不完整不及时。其次，预决算报告只侧重于描述预算完成情况，预算编制及预算调整的科学性鲜有涉及，预算偏差得不到城投债参与者的关注。进一步规范预算调整信息公开、构建预算编制的科学性评价体系、建立政府信用评级是打造健康政府的必要条件，地方政府应改善地区金融环境，以促进政府会计信息的资源导向作用。