《表7 稳健性检验二 (1)》

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《人民币实际有效汇率变动、治理环境与企业生存》

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其中survivalit表示t期时企业i在市场上生存的累计时间，其他变量设定与前文基础方程相同。在对AFT模型进行回归之前，我们需要对误差项的具体分布进行设定，本文依照Likelihood和AIC的数值对相关分布进行筛选，具体而言，Likelihood的数值的绝对值越小，AIC的数值越小，则表示方程拟合的效果越好。根据上述原则，本文发现Lognormal分布的结果最佳，因此采用该形式分布对上述方程进行回归。此外，本文用离散时间生存分析模型中另外两种分布形式（probit分布和logit分布）作为对照回归组，一同检验本文核心结论是否稳健成立，具体结果如下表7所示。其中第（1）列中被解释变量与第（2）列至第（3）列的有所不同，以企业在市场上生存的累积时间为被解释变量，而第（2）列至第（3）列的被解释变量与以往保持一致，以企业退出市场的风险率为基础，因此通过观察第（1）列的结果可以发现，在控制了相关控制变量和各类非观测的固定效应后，人民币实际有效汇率升值显著地降低了企业在市场上生存的累积时间，即提高了企业发生“失败”事件的可能性，从而印证了本文基本假设1。此外，通过观察第（2）列和第（3）列可以发现，相关结果与前文cloglog模型类似，我们对此不再赘述。因此，上述结果较好验证了本文基本假设1的稳健成立，从而表明人民币实际有效汇率升值的确对企业生存造成不利的影响。