《表1:福记食品2005—2008财年投融资状况》

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《可转换债券发行的动因与后果——基于“福记食品”的案例研究》

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资料来源:作者根据年报及相关公告整理。

JPM债券顺利转股及USB债券部分转股的结果表明，在股价持续上涨致使转股价值超过赎回价格达到预定的幅度并辅以强制赎回时（5），才能实现可转换债券的“后门”权益融资。USB债券部分未转股及2010债券转股失败均表明，可转换债券要实现“后门”权益融资的意图具有潜在的风险，当公司股价没能持续上涨抑或下跌，并在债券存续期内无望超过转股价格时，加上缺乏足够的财力资源应对到期必须兑付的可转换债券，将使公司陷入财务困境。