《表2 多元回归分析结果：产融结合:“助推主业”还是“脱实向虚”——基于上市公司持股金融机构的研究》

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《产融结合:“助推主业”还是“脱实向虚”——基于上市公司持股金融机构的研究》

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注:括号中数字为双尾检验的T值，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

本文的回归结果见表2，其中模型（1）—模型（4）检验持股金融机构对投资效率和总体投资效率的影响，模型（5）和模型（6）检验持股金融机构对创新活动的影响。从模型（1）（2） 和（3）可以看出，持股金融机构Fin与非效率投资INV＿A和投资不足INV＿U都在5%的水平上显著负相关，与投资过度INV＿O没有显著相关关系，说明持股金融机构能够显著抑制企业的投资不足，从而提高企业投资效率，回归结果支持假设1。模型（4）为持股金融机构与主业投资率的回归结果，持股金融机构Fin与主业投资率Inve s t在10%的显著性水平上负相关，说明持股金融机构会明显抑制企业对主营业务的投资，支持假设2。从模型（5）和（6）可以看出，持股金融机构Fin与创新投入R&D在5%的水平上显著负相关，与创新产出Inno在1%的水平上显著负相关，说明在两类代理问题的抑制下，持股金融机构会显著挤压企业的创新活动，实证结果支持假设3。以上回归结果表明，持股金融机构从短期和长期两方面都抑制了实业发展，使实体经济的发展面临“脱实向虚”的危险。