《表1 对数价格序列ADF检验:带漂移和趋势项》

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《随机过程、信息传导及套期保值功能——基于中国国债期货与现货的实证检验》

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注:*表示10%水平上显著；**表示5%水平上显著；***表示1%水平上显著；表示10%水平上不显著。

首先估计式（1），检验结果见表1。从表1可以看出，5年期国债期货当季连续TF00、下季连续TF01以及中债国债5年期净价指数zz5yj的τ3指标在10%水平上是显著的。也就是说拒绝π=0的原假设。检验结束，得出结论:5年期国债期货当季连续、下季连续以及中债国债5年期净价指数为10%水平下为趋势平稳过程。5年期国债期货下下季连续TF02和10期国债期货现货所有的时间序列（T00、T01、T02、zz10yj）在10%水平上均不显著。不过以5%水平来看的话，所有的国债期货和现货对数时间序列检验均不显著，不能拒绝“π=0”和“β2=π=0”的零假设。说明各期货现货对数时间序列是未含趋势的不平稳过程。本文采用5%显著水平，因此，检验继续，进入第二个阶段:估计式（2）并检验，所得结果见表2。从表2很明显看出，所有的检验统计量在10%显著水平上都是不显著的，不能拒绝“π=0”和“β1=π=0”的零假设。因此判定各期货现货对数时间序列有单位根，并且不带漂移，即为纯随机过程。