《表3 非财报内控缺陷与盈余信息含量回归结果》

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《非财务报告内部控制缺陷披露具有盈余信息含量吗——基于投资者信任视角的理论分析》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%统计水平下显著；标准误差经公司层面的cluster调整。

为了检验非财报内控缺陷披露对盈余信息含量的影响，我们首先根据模型1对盈余信息含量的存在性进行检验，再进一步考虑非财报内控缺陷的披露，并根据模型2进行回归，具体结果见表3。从表3第1列可以看到，在加入相关控制变量之后，NI的回归系数为0.029，在1%的水平上显著，这表明，上市公司盈余存在信息含量，且能够在股价上反映出来。在确定盈余信息含量的存在性之后，进一步考察非财报内控缺陷的披露是否会影响上市公司的盈余反应。在原有回归模型的基础上，加入非财报内控缺陷披露这一因素，并根据模型2对全样本进行OLS回归，从表3第2、3列我们发现，NI仍在1%的水平上显著为正，即盈利能力较好的企业对应着较高的股票回报。交乘项（NI×NFW和NI×Score）分别在1%和10%水平上显著为负，同时控制了财报内控缺陷披露的影响，说明非财报内控缺陷披露以及披露存在更严重的非财报内控缺陷，将降低资本市场的投资者对企业盈利信息可靠性和持续性的信任，即非财报内控缺陷的披露降低了会计盈余的信息含量，假设得以验证。就控制变量而言，企业权益市场价值越小，发展机会越小、董事长与总经理两职分离、董事会独立性越强、风险水平越低，资本市场投资者对其有更高的评价。