《表7 基准回归的稳健性检验结果》

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《税收优惠、供给侧改革与企业投资》

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注:*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著水平，括号内为行业层面的聚类标准误；ηi、ηt和ηct分别代表企业、年份和省份×时间固定效应；列（5）为把2013年数据剔除来检验预期效应；列（6）为删除东北三省（黑龙江省、辽宁省和吉林省）；列（7）新增Ind2015×D2015这一项控制2015

表6的基准回归结果显示出2014年加速折旧政策具有显著的投资促进效应，但是，该双重差分法模型估计的前提在于处理组与对照组存在事前“共同趋势”，而且2014年政策推出时没有其他政策对试点行业和非试点行业产生差异性影响，导致“政策混杂效应”。为此，我们在主体回归分析中加入省份与年份交叉项ηct，考虑了因不同省份的经济形势冲击带来的实验分组的非随机性。但仍有以下几点可能会破坏“共同趋势”假设前提并带来“政策混杂效应”:首先，加速折旧政策投资促进效应可能源于试点或非试点行业政策前就已经存在的事前趋势特征，该事前趋势可能导致政策后两类行业间的投资差异性，因而它可能会干扰政策的评估。虽然图2直观地展示了试点行业与非试点行业的事前趋势特征差异不明显，出于稳健性的考虑，我们参考Moser和Voena（2012）进一步控制事前趋势项，即我们在表6列（4）的基础上再加入交互项Indj×t，其中t为时间，表7列（1）的结果显示控制事前趋势后，Indj×Postt系数由表6列（4）中的0.260下降为表7列（1）中的0.147，但系数仍显著为正，这反映出试点行业受加速折旧政策刺激投资增长仍然显著快于非试点行业。