《表4 代理成本模型的回归分析结果比较》

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《国有上市公司股权制衡与代理成本的关系研究》

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从表4中的拟合优度来看，能体现变量之间的相关关系。第一类代理成本与国有上市公司的股权集中度存在显著负相关关系，初步验证了假设H1，并且进一步论证了在国有上市公司中，控股股东的存在有助于激励公司管理者以公司长远利益为重，增加了上市公司的价值，降低了第一类代理成本。第一类代理成本与国有上市公司的股权制衡度不存在显著相关关系，基本验证了H2中关于第一类代理成本的假设，说明随着第二至第十大股东持股比例的提高，“搭便车”现象较为严重，每个股东都希望其他股东监督和激励管理者而坐享其成，结果导致无人监督管理者而使第一类代理成本增加。第一类代理成本与高管持股比例之间未通过显著性检验，这说明随着高管持股比例的增加，管理者更多地表现为固守职位的现象，不受外部的监督和约束，第一类代理成本随之提高。第一类代理成本在董事长与经理兼任情况、公司规模以及公司成长性等方面均为反向相关，其中公司规模和成长性方面通过了显著性检验，公司规模越大以及成长性越快，其经营管理越规范，管理者实施机会主义行为的机会越少，第一类代理成本就越低。