《表3 逐日累加计算的异常收益率的参数检验》

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《关键审计事项披露内容对投资者行为决策的影响》

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随后我们对从事件发生日前十天到事件发生后5天逐日累加计算的异常收益率进行检验，并作出所有公司平均累积异常回报率的时序图。从表3可知，自审计报告报出日前6天（date=-6）开始，t统计量的绝对值开始大于1.96，在5%水平上显著，且随着时间的推移显著性逐渐增强，并且在审计报告报出后的5天之内一直具有显著的市场反应，这可能是由于投资者会预期到审计报告的公布并持有积极的预期。图1为平均累积异常收益率的时序图，事件发生日之前累计异常回报率一直大幅度上升，在事件发生日达到该期间的峰值，之后变平稳波动。这可能是因为审计报告报出后，相关信息逐步被投资者所接受，使得资本市场趋于稳定。基于此，可以认为含有关键审计事项段的审计报告在所选择的窗口期内引起了一定的市场反应，计算出的异常收益率AR以及CAR通过了统计学检验，可以作为因变量进行进一步回归分析。