《表1 主要变量的描述性统计》

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《政府债务对企业杠杆的影响存在挤出效应吗——来自中国的经验证据》

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本文所采用的数据主要来源于中国人民银行、国家统计局、Wind资讯金融数据库、国泰安（CSMAR）数据库以及CCER资本市场数据库中的一般企业财务数据库。受数据所限，本文选取2005—2016年中国上海证券交易所A股和B股市场的上市非金融企业作为样本，为了保证数据完整性和有效性，本文对样本进行了如下处理:第一，剔除金融类、财务数据异常和数据缺失严重的企业；第二，剔除ST、*ST类特殊处理的上市企业；第三，剔除2004年以后上市的企业；第四，剔除企业披露的董事会成员、经理层管理人员政治背景难以确定的企业。最后得到782家样本企业12年的有效数据，共包含9384个观测值。选取上市非金融企业作为研究样本主要基于两点考虑:一是上市企业财务报表经过严格审计，且数据披露较为充分；二是上市非金融企业能够较好地反映出目前中国非金融企业整体的杠杆问题（陈卫东和熊启跃，2017）。需要说明的是，对于个别企业部分数据存在的少量缺失，本文在检验时进行了线性插补。表1报告了主要变量的描述性统计结果。