《表9 连续样本与差分样本的检验》

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《承销商评级与债券信用利差——来自《证券公司分类监管规定》的经验证据》

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注:Control为模型（2）或者模型（4）中的控制变量，这里的CS为年度平均信用利差。

（1） 承销商评级变化与债券信用利差变化检验。在前面的实证中，本文主要采用债券发行数据进行分析，回归结果发现承销商评级能够显著地降低债券信用利差。为了进一步证实结论的稳健性，本文以债券存续数据进行实证分析。另外，本文也采用差分模型检验承销商评级的改变是否会影响债券信用利差，相应的回归结果见表9。表9中第（1）、（2）列为存续样本回归结果，其中，第（1）列控制信用评级，第（2）列控制了模型（1）中的残差。从结果可知，Repu＿C变量系数在两个模型回归中都显著为负，然而第（1）列中Repu＿C变量系数绝对值显著小于第（2）列，其差值为0.018，这个结果与表4结论一致，即承销商评级的信息效应与担保效应降低了债券信用利差。