《表5 不同类型多元化经营的调节作用》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《旅游上市公司现金股利政策对企业价值的影响研究——基于多元化经营的调节检验》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号内为T值；“***”“**”“*”分别代表在1%、5%、10%的显著性水平上显著

从非相关多元化来看，企业往往需要涉及不存在明显关联的多个行业部门，现金流状况存在较大差别，出现内部交叉补贴的可能性更高。部门之间较低的关联性会提高企业内部管理与协调成本，并且容易提高内部对企业有限资源的竞争，加剧业务部门或子公司的寻租行为。具体表现为业务部门极力夸大自身重要性或将要投资项目的市场前景，从而争取更多的资源，但是此举必然会导致企业内部资源配置的扭曲。此外，相比于可以利用现有优势的多元化经营，非相关多元化往往需要“白手起家”，前期大量的资本投入会对现金流造成一定挤占效应。不可否认非相关多元化经营也可以构建内部资本市场，但是其是否降低对现金股利与企业价值的负向调节作用存在不确定性。从上述分析出发，分别将相关多元化熵指数与非相关多元化熵指数带入四个模型，具体结果如表5所示。