《表3 中介效应检验：中国林业上市公司多元化经营与企业绩效研究——基于内部资本市场的调节和中介效应》

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《中国林业上市公司多元化经营与企业绩效研究——基于内部资本市场的调节和中介效应》

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注：括号内数字为稳健的标准误；*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

根据Baron and Kenny（1986）的中介效应检验逐步回归法，要检验内部资本市场配置效率的中介效应是否存在，需要关注中介效应检验模型中的回归系数c、a、b、c’及其显著性。由表3可知，第一纵列Y-X的回归中，主要解释变量多元化指数EDI对被解释变量企业绩效ROA的直接效应具有显著的负相关关系，估计系数为-0.165；第二纵列M-X的回归中，多元化指数EDI对中介变量内部资本市场配置效率APS的作用同样为显著负相关，两者的二次项关系也显著表明了EDI与APS存在非线性关系；第三纵列Y-M-X的回归中，中介变量内部资本市场配置效率APS显著，主要解释变量多元化指数EDI也显著，这表明在控制了多元化指数EDI后，中介变量APS对企业经营绩效ROA的作用仍然显著。由于c、a、b三个参数估计值均显著，且系数c’也显著，本文认为内部资本市场配置的中介效应是部分的中介。其中，中介效应占总效应的比重为|ab/c|=|（-6.226）*(-0.0012）/（-0.165）|=0.045。这在某种程度上说明，我国林业上市公司多元化经营对其经营绩效的影响有4.5%是通过内部资本市场的中介作用实现的，因此假设2的中介效应假设也得到验证。但另一个需要注意的是，间接效应ab与直接效应c’异号，因此可能存在遮蔽效应，使得中介效应的报告值小于实际值。